以習近平同志為核心的黨中央高度重視股票發(fā)行注冊制改革。前不久，黨中央、國務院批準了《全面實行股票發(fā)行注冊制總體實施方案》。中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施。

全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革，全面實行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。

以下內(nèi)容為《全面實行股票發(fā)行注冊制改革投教問答》部分問答節(jié)選，供投資者參考學習。

Q1: 注冊制改革的本質(zhì)是什么？

A1: 注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。說到底，是對政府與市場關(guān)系的調(diào)整。與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，將核準制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時，綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構(gòu)的“看門人”責任。三是堅持開門搞審核。審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會監(jiān)督，與核準制有根本的區(qū)別。

Q2：全面注冊制下，滬深交易所發(fā)行上市審核制度做了哪些完善和優(yōu)化？

A2：根據(jù)全面實行股票發(fā)行注冊制改革要求，在堅持規(guī)范、透明、可預期、嚴把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，滬深交易所將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核程序、機制和信息披露要求復制推廣至主板，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化發(fā)行上市審核具體安排,制定了首次公開發(fā)行、再融資和重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則，并同步制定了配套業(yè)務指引、指南，統(tǒng)一在各板塊實施。發(fā)行上市審核制度主要在以下方面做了優(yōu)化：

一是統(tǒng)一審核制度，優(yōu)化注冊程序。對首發(fā)、再融資、并購重組的審核內(nèi)容、方式、程序、各方主體職責和自律監(jiān)管措施等進行明確規(guī)定，滬深主板和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的審核和注冊制度。在首發(fā)審核方面，進一步明確滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板板塊定位，加強交易所審核和證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)的有機銜接，提高審核質(zhì)效。交易所受理企業(yè)公開發(fā)行股票申請，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。審核中發(fā)現(xiàn)重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，將及時向中國證監(jiān)會請示報告。在再融資審核方面，將優(yōu)先股納入注冊制審核范圍并將發(fā)行主體拓展至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，將主板分類審核制度擴展至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，適用簡易程序向特定對象發(fā)行股票的申請范圍擴大至主板上市公司，統(tǒng)一滬深主板和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板標準，在符合板塊定位方面重點引導上市公司專注主業(yè)。在重組審核方面，新增規(guī)定主板重組上市標的資產(chǎn)的條件，優(yōu)化完善創(chuàng)業(yè)板快速審核機制并擴展至主板，保留當前主板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“小額快速”等審核的差異化制度安排。

二是進一步完善信息披露要求。落實《證券法》和證監(jiān)會《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導意見》要求，結(jié)合審核監(jiān)管實踐，進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，審核類規(guī)則增加“簡明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對性、有效性和可讀性”等信息披露要求，提高招股說明書信息披露質(zhì)量，增強可讀性。

三是壓嚴壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任。將發(fā)行上市申請文件“受理即擔責”調(diào)整為“申報即擔責”，進一步壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任，引導市場各方歸位盡責。進一步明晰中介機構(gòu)責任，將保薦人對發(fā)行上市申請文件的“全面核查驗證”要求調(diào)整為“審慎核查”。總結(jié)實踐中運行效果良好的現(xiàn)場督導制度，擴大督導對象范圍，由保薦人擴展至相關(guān)證券服務機構(gòu)，并明確其配合義務。為督促發(fā)行人和中介機構(gòu)更好地履行責任，在審核規(guī)則中進一步明確審核過程中的日常工作措施。

四是優(yōu)化服務，提升審核透明度。堅持“開門辦審核”，完善咨詢溝通相關(guān)規(guī)定，將業(yè)務咨詢溝通范圍擴展至各板塊IPO、再融資和并購重組，明確申報前、審核期間、上市委審議后的咨詢溝通事項，回應市場關(guān)切，進一步提升審核的公開透明度。

Q3：全面注冊制改革下各板塊交易制度是如何設(shè)定的？

A3：本次全面注冊制改革，滬深交易所借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化、便利化為導向，以保持合理流動性，提高定價效率，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性為基本思路，將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板部分交易制度復制推廣至主板，并對主板交易制度進行優(yōu)化完善。

（1）主板交易制度主要優(yōu)化內(nèi)容：

一是首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制，5個交易日后為上下10%的漲跌幅限制。

二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度，無價格漲跌幅限制股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，停牌10分鐘。

三是優(yōu)化有效申報價格范圍規(guī)定，在復制科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票現(xiàn)有2%有效申報價格范圍要求的同時，增加了“十個申報價格最小變動單位”的安排。

四是滬市主板增加本方最優(yōu)價格申報和對手方最優(yōu)價格申報兩類市價申報方式，同時允許市價申報可用于無價格漲跌幅限制證券，并引入市價申報保護限價等。

（2）科創(chuàng)板交易制度基本不變，主要將規(guī)則進行了合并整理：在《上海證券交易所交易規(guī)則》新設(shè)“第六章 科創(chuàng)板交易特別規(guī)定”，對科創(chuàng)板的差異化安排進行集中規(guī)定。此外，本次修訂還吸納了風險警示板股票交易相關(guān)規(guī)則，并集中體現(xiàn)在第四章第四節(jié)“風險警示板交易事項”中。

（3）創(chuàng)業(yè)板交易制度，一是將規(guī)則進行合并整理。將《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》及其發(fā)布通知中規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板差異化交易機制安排統(tǒng)一整合納入《交易規(guī)則》。二是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板交易制度。第一，優(yōu)化存拒單機制。將超過申報價格范圍的訂單暫存交易主機的做法改為直接拒單，增強交易即時反饋。第二，優(yōu)化價格籠子機制。在現(xiàn)行2%有效申報價格范圍基礎(chǔ)上增設(shè)“十個申報價格最小變動單位”機制安排，給予低價股必要的申報空間。

Q4：本次改革，深交所優(yōu)先股交易制度有何變化？

A4：（1）刪除向特定對象發(fā)行優(yōu)先股實施漲跌幅限制的規(guī)定。

（2）明確向不特定對象發(fā)行優(yōu)先股的漲跌幅限制與普通股一致，但沒有放開價格漲跌幅限制情形。

（3）調(diào)整創(chuàng)業(yè)板向不特定對象發(fā)行優(yōu)先股的異常波動標準，明確創(chuàng)業(yè)板上市優(yōu)先股連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲跌幅累計達到±30%的，屬于異常波動情形。明確優(yōu)先股不適用關(guān)于股票交易嚴重異常波動情形的規(guī)定。

（4）明確除《深圳證券交易所優(yōu)先股試點業(yè)務實施細則》的特別規(guī)定外，其他交易安排參照普通股股票交易機制執(zhí)行。

Q5：參與網(wǎng)上新股申購的投資者應滿足什么條件？可以申購多少新股？

A5：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，符合投資者適當性條件且持有市值達到10000元以上的投資者方可參與網(wǎng)上申購。每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。

每一個新股申購單位為500股，申購數(shù)量應當為500股或其整數(shù)倍，但最高申購數(shù)量不得超過當次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一，且不得超過9999.95萬股（滬市）/99999.95萬股（深市）。

Q6：網(wǎng)上投資者中簽未繳款會有什么后果？

A6：網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，自結(jié)算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月（按180個自然日計算，含次日）內(nèi)不得參與新股、存托憑證、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券網(wǎng)上申購。

Q7: 網(wǎng)上新股申購可以信用申購嗎？

A7: 可以。網(wǎng)上投資者在申購委托時無需繳納申購資金。在申購新股中簽后，投資者應依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認購資金。